國行不升息背後

財經評論

2011-07-14 11:00

儘管國行在上週四的議息會議，把銀行法定儲備（SRR）上調1%，到4%，但反映基貸率（BLR）指標的隔夜政策利率（OPR）卻保持不變，對背負沉重房貸的消費者來說，無疑是鬆一口氣。


國行此次不升息，發放兩大強烈訊息，一是外圍環境充滿變數，成長下調風險升級，為了保成長，暫停升息是上上之策。


二是在貨幣聲明中，國行也對通膨風險的升溫表示擔憂，在成長穩定後，當局將恢復利率正規化政策，這也意味著國內升息政策還在啟動當中。


有鑒於此，身為消費者的你我，還是需作好升息的心理準備，房貸和車貸利息的增加，在接下來是無可避免的趨勢。


當局眼前較憂心的，是成長的放緩，大馬是出口導向經濟，經濟表現是否亮麗，很大程度上還是要看外圍環境的臉色。


像今年5月份的大馬按年出口成長從4月份的11.4%急挫至5.4%，比較市場較早預測10.9%來得遜色。出口成長走緩與一些區域經濟體亦步亦趨，反映歐元區的主權債券問題疑慮或引爆連鎖問題，加上美國經濟復蘇走緩，及美國政府龐大債務和1.4兆預算赤字問題開始波及日本以外的亞洲出口及製造業活動，包括大馬亦難逃池魚之殃。


歐美需求疲態畢露，使外圍不明確因素升級，加上中國及印度成長顯現降溫跡象，預料大馬未來數月的出口成長仍然舉棋不定。


有鑒於此，今年次季的成長或比首季的4.6%遜色，國行不得不擔憂成長繼續挫退。


再者，在憂慮國內成長之際，國行也憂心通膨惡魔繼續張牙舞爪，尤其是政府決力把津貼調降之際，因此，國行也需利用利率工具降通膨。


但利率是雙面刃，使用不當，會帶來殺傷力。


應對未來的成長走緩及通膨問題，國行唯一可訴諸的貨幣工具是利率，儘管許多經濟專家認為國行可以利用匯率抗通膨，就像新加坡的情況一樣，但是，國行總裁丹斯里潔蒂非常瞭解匯率政策可能帶來的不利後果，包括對目前已凄風苦雨的出口，更是雪上加霜。


再者，馬幣近數週走軟，反映一些外國資金從本地資金市場的流出，尤其是發達經濟體如歐洲轉變貨幣政策，祭出升息的策略後。


因此，馬幣抗進口通膨的效用已減低，目前也不是動用匯率政策抗通膨的最佳時機。


再者，區域和大馬與歐美國家的利差還是甚大，而歐美的經濟陰霾短期內也難驅走，對本區域吸引更多的外國資金流入還是占優勢，因此，馬幣中期走勢還是堅挺，對抗衡進口通膨還是帶來些許作用的。


回到消費者對升息的衝擊問題，儘管目前是暫喘一口氣，但成長走緩及通膨升溫的左右夾攻，對中低收入者來說，無疑是屋漏偏逢連夜雨。


最新的5月份通膨按年達3.3%，已連續數月上漲趨勢，政府最近調高電費及工業天然氣，加上商用柴油津貼的取消，將引發運輸費調漲，而較早白糖漲價，也讓商家趁機把各類零售產品起價，因此，連鎖性的價格上調，將引發連環性的惡性循環，最終衝擊最大的“受害者”，仍然是普羅大眾。


儘管國行今年連續3次把SRR調升300個基點至4%，仍然不足以刺激銀行把利息調升，但如果SRR持續調高，緊縮銀行的資金流動及減低銀行的資金利息收入，也難保銀行下次不調升基貸率了。


當然，更令人關注的，莫過於國行在9月份的議息會議，是否會升息，倘若升息政策屆時再啟動，基貸率就不得不漲了。


簡而言之，儘管近期經濟的趨緩，但並不代表國行的升息政策接近尾聲，消費者隨時得準備下一輪升息的到來。


（星洲日報／焦點評析‧作者：梁鳳英）